2020年第47周雜粕周報：菜粕震蕩偏強棉粕繼續下跌-中國飼料行業信息網

　　淡季效應壓制菜粕

　　美國農業部月度供需報告利多引發的菜粕期貨反彈曇花一現，在偏弱的需求現實以及對短期豆類走勢的悲觀預期下，菜粕期貨再度回落。展望后市，南美大豆播種進度加快，而美豆短期內利多難再，菜粕期貨仍將維持偏弱運行。

　　美豆利多基本耗盡

　　上周二，美國農業部如期公布了本月的農產品月度供需報告，該報告將今年美國大豆單產大幅調低至50.7蒲式耳/英畝，低于上月預估的51.9億蒲式耳/英畝以及市場平均預期的51.7蒲式耳/英畝的水平，總產量為41.7億蒲式耳，低于上月預估的42.68億蒲式耳和市場預期的42.53億蒲式耳，對于出口和壓榨沒作調整，從而使得2020/2021年度期末庫存調低至1.9億蒲式耳這一近6年來低位。這刺激美豆期貨大幅走高，不斷刷新近四年來高點。

　　但是，目前美豆已經基本收割完畢，后期美豆產量再度調整的概率不大。據美國農業部周度生長報告，截至11月8日，美豆收割率為92%，高于去年同期的82%和五年均值的90%。由于前期進口量較大，近期我國放慢了采購美豆步伐，美豆銷售形勢轉差。據美國農業部周度銷售報告顯示，截至11月5日當周，美國2020/2021年度交貨的大豆凈銷售量為146.85萬噸，創出了年度新低，比前一周低4%，比四周均值低26%。

　　另外，美豆壓榨也不容易樂觀，由于美豆上漲，美國壓榨利潤走低，可能使得美豆壓榨量不及預期。據美國農業部發布的壓榨周報，截至11月12日當周，美國大豆壓榨利潤為1.99美元/蒲式耳，低于一周前的2.32美元/蒲式耳，但高于去年同期的1.53美元/蒲式耳。

　　南美大豆播速加快

　　今年亞太地區處于弱拉尼娜模式，將造成巴西南部和阿根廷大豆產區干旱，而巴西和阿根廷大豆前期的播種進度也印證了市場的這種擔心。但近期降雨的增多，巴西和阿根廷大豆播種速度明顯加快。而且由于播種面積增加，巴西大豆產量可能創出歷史新高。

　　巴西咨詢機構AgRural公司稱，截至11月5日，巴西2020/2021年度大豆播種進度為56%，高于一周前的42%，去年同期為58%。巴西農業部下屬國家商品供應公司(CONAB)發布的11月預測數據顯示，預計2020/2021年度巴西大豆產量達到1.3495億噸，同比增加1010.84萬噸，增幅為8.1%，為歷史最高紀錄。

　　阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所發布的周報稱，截至11月11日，阿根廷2020/2021年度大豆播種面積達到342.4萬公頃，相當于計劃播種面積的19.9%，比前一周推進15.8個百分點，比去年同期的19.7%高出0.2個百分點。該交易所預計阿根廷大豆播種面積將達到1720萬公頃，比上年提高10萬公頃;預計大豆單產為每公頃2.79噸;預計大豆產量為4650萬噸，低于2019/2020年度的4900萬噸。

　　菜粕現貨供需雙弱

　　由于養豬利潤豐厚，生豬存欄量不斷上升，今年我國飼料產量增加較多，但因消費不旺，水產養殖不振，水產飼料產量同比下降，主要用于水產飼料生產的菜粕需求受限。另外，豆粕價格長期處于相對低位，加之葵粕等雜粕進口量較大，擠占菜粕消費市場，菜粕消費大幅下降。而且近期氣溫下降，水產養殖逐漸停滯，菜粕需求將至冰點。據監測，近期沿海地區油廠菜粕連續四周零成交。

　　由于中加關系緊張，菜籽進口量仍然沒有恢復到2018年年前水平。沿海油廠菜籽壓榨量處于偏低水平，菜粕庫存偏低。據監測，截至11月13日，兩廣和福建地區油廠菜粕庫存為零，而去年同期為2.3萬噸。

　　綜上所述，美豆產量、庫存調低，使得美豆強勢逼人，但南美大豆播種面積增加，天氣狀況良好將掣肘美豆漲勢。國內粕類供應充裕，但需求進入淡季，將使得菜粕期貨繼續偏弱于外盤

　　油脂油料成本居高不下仍將支撐棉副行情

　　11月中旬以來，棉副產品上市數量有所增長，以及中下游需求不旺等原因，導致部分棉副產品報價有所下跌。但由于今年棉籽減產，收購成本較高支撐了棉副產品的下跌空間。預計市場在南美大豆上市之前，美豆出口銷售將進一步得到改善，尤其中國對于美國大豆的需求繼續收緊全球大豆庫存，均提振美豆價格大漲。同時，氣象機構稱拉尼娜現象將持續。目前，南美部分地區天氣依舊干燥，亦利好美豆價格。在利好因素主導下，棉副及其相關產品價格將繼續受到良好支持，短期內仍維持偏強運行。

　　11月19日棉籽價格大多穩定，個別下跌。因疫情影響，棉籽出疆依舊受到影響，而當前棉籽價格過于高昂，棉油廠持續虧損，部分油廠因價格高昂已停收，仍有壓價情緒。但今年棉籽產量較去年有所減少，且棉油偏強運行，又將支撐棉籽行情。預計短期棉籽價格窄幅震蕩整理。

　　11月19日棉油價格以穩為主，局部續漲。除了外盤上漲之外，國內豆油收儲正在推進中，傳言未來幾個月收儲量或將達到100萬噸，在超高壓榨下仍延續降庫存，棕油、菜油庫存較低，令大宗油脂整體將保持較強走勢。當前，棉籽價格過于高昂，棉油廠持續虧損，提價意愿較強。預計棉油行情短期仍維持高位偏強運行。

　　11月19日棉粕價格以穩為主，部分續跌。原料供應充裕，國內油脂收儲需求良好，市場買油賣粕套利活躍，加之水產養殖逐步進入淡季，豆粕庫存膨脹，抑制粕價，加上棉粕市場成交清淡，均利空棉粕行情。但美豆大漲，令國內豆粕價格上漲，且目前成本依舊偏高，給予棉粕支撐。預計短期棉粕繼續下跌空間不大，關注豆粕走勢，若豆粕能連續反彈，或提振棉粕。

　　11月19日棉短絨價格穩定。目前棉油廠開機率處于低位，廠家無棉短絨庫存壓力，加上棉籽量少價高，均支撐棉短絨價格行情。但因受疫情影響，下游市場需求量不及往年，廠家新單成交不多，出貨緩慢，或拖累短絨市場行情。預計短期棉短絨價格或仍以穩中震蕩整理為主。

2020年第47周菜粕現貨價格漲跌表
代表地區	指標	本周五價格（元/噸）	較上周五漲跌
福建	國產加籽粕	2500	漲50
廣東	國產加籽粕	2480-2520	漲40-50
廣西	國產加籽粕	-	-
江蘇	國產加籽粕	2480	漲40
營口	國產加籽粕	-	-
數據來源：中國飼料行業信息網慧通數據研究部

　　本周國內菜粕震蕩偏強。期貨方面，本周鄭州菜粕期貨震蕩偏強。周一鄭粕平開后震蕩走弱，周二低開后繼續震蕩收弱，收跌至2469元/噸，下跌6元;周三至周四高開后走強，周四收漲至2528元/噸，上漲40元;周五鄭粕高開后震蕩偏強整理，截止筆者收稿，最新2553元/噸，漲48元/噸�，F貨市場，美豆供應緊張，出口需求良好，提振美豆價格持續上行，這也提振國內粕價。中加關系緊張，菜籽進口受阻，壓榨進口菜籽獲得的菜粕數量同比減少，且菜粕庫存處于低位，限制菜粕跌幅，不過隨著水產養殖進一步萎縮，菜粕需求繼續減少，我國大豆到港量較大，國內大豆壓榨量維持高位，令豆粕產出量較大，國內豆粕供應充裕，拖累菜粕價格，多空因素交織，預計近期菜粕大趨勢上仍會跟隨豆粕震蕩調整。中長期來看，仍需密切關注美豆和豆粕行情走勢，若豆粕看漲，也將提振菜粕。

2020年第47周棉粕現貨價格漲跌表
代表地區	指標	本周五價格（元/噸）	較上周五漲跌
夏津	46%蛋白	2800-2850	跌100-150
夏津	42%蛋白	2750	跌50
新疆	46%蛋白	2600-2680	跌20-50
新疆	42%蛋白	2500	跌50
河北	50%蛋白	3600	跌100
數據來源：中國飼料行業信息網慧通數據研究部

　　本周棉粕偏弱調整。近期棉籽價格雖有所回調，但價格依舊高位，棉油廠經營仍然困難，廠家低價持貨，不過新季棉粕供應增加，其貨少優勢減弱，疊加當前蛋白粕需求持續低迷，棉粕需求下降，市場成交清淡，多謹慎觀望，因此短線看棉粕價格或以穩為主。未來棉粕仍需參照棉籽和豆粕行情走勢來調整，但隨著新季棉粕供應持續增多或仍有走弱趨勢。山東46%蛋白棉粕參考報價2800-2850元/噸;新疆46%蛋白棉粕參考報價2600-2680元/噸。

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2020年第47周雜粕周報：菜粕震蕩偏強 棉粕繼續下跌

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