聚焦:豆粕基差定價模式

我國傳統豆粕現貨銷售以“一口價”為主,也就是在合同簽訂時就規定好銷售價格。在未來市場走勢存在較大的上漲預期中,油廠將會面臨機會成本增加的風險。而在未來市場走勢存在較大的下跌預期中,飼料廠不愿意采購大量的豆粕,這對于油廠的銷售形成了沖擊。尤其是近年來市場中出現較大的波動,傳統的“一口價”模式,已經遠不能滿足市場的需求。

 

從2012年下半年開始,特別是13年下半年至今,往日名不見經傳的基差定價模式大有星星之火可以燎原之勢,如火如荼地走進了廣大代理商和飼料廠的視野。從大豆壓榨行業發展歷程看,無論是身為大豆壓榨企業的賣家,還是身為貿易商或飼料廠的買家,都有推廣豆粕基差定價的現實需求。因此,基差定價在未來必然會經歷蓬勃發展的進程。本專題將為大家詳細介紹豆粕的基差定價。

 

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豆粕基差定價發展現狀

基差定義

說到基差定價,首先要知道何為基差。所謂基差,就是商品的現貨價格減去期貨價格。傳統理解的話,基差主要反映了現貨和期貨兩個市場之間的運輸成本和持有成本。單純從定義來看,基差反映的是倉儲成本和運輸成本的加和,理應期貨價格大于現貨價格。但是在實際上看,基差的意義并非如此。比如農產品,基差還反映了不同作物年度的生產情況,市場中的供需結構等等。

  發展現狀

  ·2004年開始,金光油脂進行的買賣雙方對各自頭寸都進行保值,點價時通過期轉現交易平倉。

  ·2006年,嘉吉與路易達孚開始了油廠入市對合同頭寸進行保值,點價時,油廠在買方指定價位進行頭寸了結的嘗試。

  ·2008年前后,植之元開始基差定價的試點

  ·2013年,廣東地區,嘉吉、東凌等油廠又開始推行豆粕基差定價。

  ·2014年,國內大部分油廠使用豆粕基差定價,鎖定利潤操作。

  從發展趨勢上看,豆粕、豆油基差定價會逐漸成為市場主流定價模式。

豆粕基差定價的利弊

 

 

   

  ·豆粕的基差定價模式首先對油廠是有利的?煞譃3個方面:

 1、保證油廠獲得合理加工利潤。

 2、快速轉移風險,減少油廠持倉風險。

 3、加快銷售速度。

 

 ·豆粕基差定價對飼料廠存在的利弊影響。

 不利方面:降低了飼料廠采購議價能力;增加了采購持倉風險。

 有利方面:采購時間提前了幾個月,有利于飼料廠合理安排生產;進一步跟國外對接;能夠有效降低采購價格。

基差定價與點價

如何進行基差定價?

對于買家而言,通過5步操作基本上就能完成基差定價合同的采購:第一步,賣家報基差,買家詢基差;第二步,買賣雙方簽訂豆粕基差定價采購合同;第三步,買家按照合同約定繳納履約保證金;第四步,買方點價。對于未點價部分如果買家想先提貨后點價,可以按照合同約定比例支付溢價貨款,也就是先提貨后點價;第五步,對于先點價后提貨的買家而言就是結清貨款、提貨,對于先提貨后點價的買家而言,就是結清貨款。

如何進行基差點價?

基差定價合同簽訂后,基差大小就已經確定了,期貨價格就成了決定最終采購價格的惟一未知因素,而且期貨價格一般要占到整體價格的90%以上。因此,點價成了基差買家最關心的因素,那么如何進行點價呢?1.接近提貨月點價。接近提貨月點價,期貨價格與基差之和能夠較為接近當時的現貨價格,買家風險較小;2.分批次多次點價。在提貨前分批次逢期價回落點價,這樣最終的期貨點價加權平均價,就會處于這個階段期貨價格運行通道的平均水平,能夠有效地防止期貨點價處于較高價位;3.測算利潤點價。對于飼料企業而言,可以根據期貨價格與基差之和測算在這個采購成本下,企業的利潤在一個什么樣的水平,利潤大于等于零,或者企業預計的什么樣一個水平,飼料企業就進行產品預售,同時進行豆粕點價平倉;4.買賣基差不理會期價。

基差定價發展趨勢

 

 

 

在大豆壓榨企業時常面臨“漲價期間代理商和飼料廠擴張庫存,企業100%開機仍不能滿足需求;跌價期間代理商和飼料廠極度壓縮庫存,企業順價銷售依舊脹庫停機”的局面下,大豆壓榨企業需要找到一種能夠有效幫助代理商和飼料廠規避跌價風險、從而長期穩定出貨的定價模式。占據中國大豆壓榨業半壁江山的外資大豆壓榨企業,其母公司在南美和北美擁有成熟的基差定價經驗,這也給了內資企業學習的樣板。

如果經過若干年發展,依舊以一口價為主要定價模式的大豆壓榨企業,必然會受到來自于基差定價大豆壓榨企業的強有力競爭,很有可能會面臨淘汰出局的命運。對于不采用基差定價模式采購貨物的飼料廠和代理商,因為面臨巨大的價格風險,很可能在幾輪價格波動后被洗牌出局,也可能會面臨在基差定價為主導的定價模式下,通過即期一口價訂貨會無貨可采從而不得不轉行的結局。

  從大豆壓榨行業發展歷程看,無論是賣家,還是買家,都有推廣基差定價的現實需求。因此,基差定價在未來必然會經歷蓬勃發展的進程。

 

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