近期在港口大豆庫存見底,油廠開機普遍低下,豆粕庫存持續減少的背景下,國內豆粕市場漲勢較為強勁。此外,美豆現貨緊張炒作不知,外盤的高漲同樣刺激豆粕現貨。多重利多支撐,豆粕狂歡不止。不少人認為這是落幕前的狂歡,隨著5月底(或6月初)進口大豆的集中到港,市場供應緊張局面將得較大的改變,外加下游飼用需求的實質性轉好則還需時日,豆粕下探的概率逐漸加大。也有人認為此番狂歡或將持續到6月上旬,巴西港口裝運工人罷工、阿根廷農戶惜售會成為中國補充原料的重要隱患,大豆或將推遲到港;即便大豆集中到港時間在5月底,但由于目前主要港口大豆庫存已降至375萬噸左右,后期大豆進到港量不會迅速增加,因此短期內仍舊很難緩解供應緊張局面。兩種說法您更傾向于哪邊?下面梧桐將針對這兩種說法進行深入分析。

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一、基本面利空

    USDA5月供需報告指出,雖然美豆陳季微調、新季面積與去年幾近持平,但因單產預期高,使得新季結轉大增,而顯輕微利空。

    糧油信息中心:預計中國13/14年度進口大豆6600萬噸,低于美農業部的6900萬噸,盡管如此仍遠遠高于2012年大豆進口量。

    因巴西港口周一至周五工作時間從8小時延長至24小時,預計5月巴西大豆出口將超800萬噸,創歷史高點;中國為大豆進口大國,5月底大豆將大量進入中國市場。

    總結:近期國內外報告以及數據消息襲來,利空國內豆粕市場,中長線豆粕市場下行壓力顯現,預計5月底(或6月初)國內豆粕價格或將出現大跌風險。

二、5-7月大豆到港高峰,豆粕市場利空

注:5、6、7月大豆到港量為預測值

   由于前期南美物流問題,出口節奏緩慢,大豆到港時間延遲,我國第一季度大豆進口水平低于去年。4月后由于巴西港口擁堵,大量船期被取消或延遲,中國大豆進口只能轉向美國。因此4月國內進口大豆到貨量仍舊不及預期,進口量為398萬噸,同比減少19.05%,低于先前預估的420萬噸。此外有消息稱,巴西港口周一至周五的工作時間由此前的8小時轉為24小時,預計5月巴西大豆出口量將創紀錄;中國是南美最大買家,未來國內供應將大增。

   從船期預報來看,5月到港量應在550萬噸左右,主要來自巴西,阿根廷和美國方面的到港船期較少,因此料5月份國內進口大豆供需仍處于緊平衡狀態。6月份開始,阿根廷大豆將陸續到港,加上巴西船期的600萬噸大豆,到港數量將比較龐大,預計在750萬噸左右,屆時國內港口大豆供應偏緊的局面將徹底改善。預計5月底(6月初)豆粕現貨價格將出現下滑,期現價差將逐步縮窄。

三、養殖虧損 豆粕需求短期難以恢復

近期受政策性收儲以及屠宰深加工企業抄底備貨等因素影響,生豬價格小幅回升,但由于6、7月市場整體處于消費淡季,短期豬價上漲難以持續。農業部發布的存欄情況來看,4月份生豬存欄較上月同期增0.7%,較去年同期少1.4%;4月母豬存欄降0.4%,但仍高于去年同期2.2%;能繁母豬存欄較上個月略降0.4%,較去年同期仍增加2.2%。由此可以看出生豬存欄數較4月有所回升,能繁母豬量依舊偏高。預計短期內在沒有實質利好的情況下,國內豬市仍將維持弱勢盤整勢態。5、6月份,如果生豬養殖自繁自養利潤繼續維持現有的深度虧損,市場或將出現規模性的淘汰母豬現象,使下半年開始生豬存欄量有較為顯著的下滑。因此,生豬養殖行業的持續虧損,就中長期來看對豆粕需求確會產生較大的負面影響。

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一、國內大豆豆粕庫存水平偏低,提振市場價格

前期進口大豆到港延遲,4月進口大豆不及預期,導致港口大豆庫存偏低;截止5月17日,港口庫存約360萬噸,目前港口庫存仍處于上行趨勢里,但近期趨勢平緩?傮w港口庫存本周持續低位運行。豆粕庫存以及未執行合同量情況來看,全國豆粕總庫存但仍處于相對低位,不足50萬噸,其中華北地區、山東地區、廣東地區、廣西地區均有所增加,而東北地區、華東地區、福建地區庫存則繼續下滑,整體偏低。由于近期豆粕價格大漲,國內油廠未執行合同量持續增加,相比之前仍水平較低。國內油廠開機率仍處于偏低水平,當前油廠開機率恢復仍較為緩慢,據梧桐調查,部分停機油廠于6月中上旬開機,有些則計劃7月才開機,因此6月中旬才能恢復到較高水準。

二、美豆炒作,豆粕價格堅挺運行

    美國舊作大豆緊缺以及現貨價格堅挺炒作,美豆07合約的強勢拉升,對于國內豆粕期現市場形成了明顯的支撐,豆粕價格漲勢強勁。截止5月23日,國內豆粕成交價格較上周漲120元/噸,已經突破4000元一線。在豆粕庫存緊張情況下,油廠成交量逐漸上升。圖中明顯看出,5月中旬以后,豆粕成交情況逐漸好轉,日均成交水平9萬噸左右;據梧桐了解到,目前華東地區油廠主要以合同成交為主,現貨較少;部分油廠惜售心態較濃,現貨幾乎停售,以遠月合同為主。

三、不確定因素推遲豆粕價格下跌時間

在國內豆粕庫存緊張以及美豆炒作的背景下,短期內豆粕價格將繼續堅挺或震蕩走高,此外巴西港口裝運工人罷工、阿根廷農戶惜售會成為中國補充原料的重要隱患,大豆或將推遲到港;即便大豆集中到港時間在5月底,但由于目前主要港口大豆庫存已降至375萬噸左右,后期大豆進到港量不會迅速增加,短期內仍舊很難緩解供應緊張局面。因此豆粕價格大跌風險或將持續到6月中旬。

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隨著大豆集中到港時間的臨近,市場上傳言較多。油廠、貿易商、采購企業各出己見,市場的不確定因素依舊存在。目前左右豆粕價格的主要因素依舊來自與南美供應以及國內消費情況。梧桐認為,對于下游需求企業而言,依然是采取隨用隨買的采購模式,不需要進行太大量的備貨。對于油廠而言,短期市場走勢將會開始嚴峻,手里的庫存必須在期貨市場中進行保值。

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